Dudosa desaceleración de la inflación

El INEGI publicó los precios al consumidor de la primera quincena de septiembre donde la inflación general se ubicó en 8.5% anual. A su interior, la inflación subyacente creció 8.4% anual. Cabe destacar, la inflación de las mercancías y de los servicios se encontraron en 11.1 y 5.3%, respectivamente. Por otro lado, la inflación no subyacente mostró un crecimiento de 8.9% anualizado, el cual se explica por la inflación de los energéticos y las tarifas de gobierno 4.2% y los productos agropecuarios 15.1%.

Si bien la inflación anual muestra signos de desaceleración, el componente subyacente no se desaceleró, componente sobre el cual la política monetaria sí tiene incidencia. Asimismo, otro elemento que se pudiese sumar a la persistencia de este fenómeno es la contaminación de las expectativas de inflación. De acuerdo con el Banco de México, para el mes de septiembre, los especialistas en el sector privado esperan que la inflación cierre en 8.4% (v. 8.1% en agosto). Por ende, dado el comportamiento observado, esperamos que la tasa de inflación cierre en no menos de 7.5%.

La actividad económica avanzó 1% durante agosto en términos mensuales

El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) publicó el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) para el mes de agosto, el cual creció 5.7% en términos anuales. A su interior, las actividades primarias, secundarias y terciarias avanzaron 4.4,  3.9 y 6.6% anual, respectivamente.

Con cifras ajustadas por estacionalidad, el índice avanzó 1.0% mensual. El sector secundario no avanzó (0.0%) mientras que tanto el sector primario como terciario avanzaron 3.6 y 1.2%, respectivamente. El desempeño de las actividades secundarias se debe principalmente a la pérdida de dinamismo del sector manufacturero (-0.1% mensual). Por su parte, el avance del sector terciario se debe principalmente al fuerte avance del comercio al por mayor (+1.3% mensual).

El resultado del IGAE sugiere un crecimiento económico sobresaliente hacia finales del año de la mano de un tercer trimestre en EUA que superó las expectativas. Pensamos que ahora la expansión económica será de 2%.

La tasa de desempleo se ubica en 3.5%

El INEGI publicó la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) para el mes de septiembre, donde se reportó una tasa de desempleo de 3.3%, es decir, una reducción de 0.8 puntos porcentuales (pp) en términos anuales. Al interior, la tasa de informalidad se encontró en 55.6%, la cual se redujo 0.6pp en términos anuales. En términos mensuales, la tasa de desempleo muestra una mejora de 0.1pp. Si bien observamos una recuperación en el mercado laboral, en el futuro vemos importantes riesgos del desempleo al alza debido a una desaceleración económica global y un menor consumo por los altos niveles de inflación.

Sector externo sorprende al alza, exportaciones manufactureras crecen

El INEGI publicó la balanza comercial del mes de septiembre donde se reportó un déficit de 895 millones de dólares (mdd). Así, el saldo de la balanza acumulado a 12 meses muestra un déficit de 27.5 mmdd.

Las exportaciones crecieron 25.3% anual. A su interior, las exportaciones manufactureras y automotrices se expandieron 26.4 y 42.1% en términos anuales, respectivamente. Con cifras ajustadas por estacionalidad, las exportaciones cayeron 5.0% mensual. Dentro de sus componentes, las exportaciones manufactureras avanzaron 5.7% mensual, impulsadas por las exportaciones automotrices las cuales mostraron un crecimiento de 4.4%. Así, para el mes de septiembre, la tendencia de las exportaciones persiste en territorio positivo y a un mayor ritmo (10.8 v. 9.4% trimestral anualizado en agosto).

Asimismo, las importaciones continuaron en expansión (46.3% anual). Al interior, las importaciones de bienes intermedios y de capital crecieron 18.5% y 22.6% anual, respectivamente. Con cifras ajustadas por estacionalidad las importaciones cayeron 0.7% mensual. Al interior, las importaciones de bienes de consumo (-2.2%), intermedios (-0.4%) y de capital (-0.5%) decrecieron en términos mensuales. Así, la tendencia de las importaciones se ha tornado a la contracción (-5.6 v. 19.8% trimestral anualizado en agosto).

El sector externo muestra señales mixtas. Por una parte, las exportaciones muestran un considerable dinamismo mientras que las importaciones muestran contracciones importantes. El endurecimiento de las condiciones crediticias y la apreciación cambiaria de las economías avanzadas son factores clave para la explicación del sector exterior. Asimismo, la desaceleración económica global es otro factor repercutirán negativamente en el desempeño del sector externo.

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